近日，上海阿拉丁生化科技股份有限公司（股票代碼：688179.SH）發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股意向書》，宣布在科創(chuàng)板上市。擬發(fā)行股票2523.3萬股，發(fā)行價(jià)為19.43元/股，發(fā)行市盈率為30.79倍，保薦機(jī)構(gòu)為西部證券。

阿拉丁成立于2009年，屬于科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。是一家集研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為一體的科研試劑制造商，業(yè)務(wù)涵蓋高端化學(xué)、生命科學(xué)、分析色譜及材料科學(xué)四大領(lǐng)域，同時(shí)配套少量實(shí)驗(yàn)耗材，主要依托自身電子商務(wù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)線上銷售，使用者多為科學(xué)家與工程師。據(jù)招股書的描述，在全國化學(xué)試劑信息站的國內(nèi)試劑品牌綜合評(píng)價(jià)調(diào)查中，公司自主打造品牌“阿拉丁”在化學(xué)試劑品種的選擇方面連續(xù)3年位列榜首39，是國內(nèi)品種最豐富的科研試劑生產(chǎn)商之一。

10月14日，公司將開放網(wǎng)上申購，這家新股如何？又有哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)值得注意？南財(cái)AI新聞實(shí)驗(yàn)室新股排查課題小組來為大家拆一拆。

市場占有率較低

先來看公司整體的營收和凈利潤情況。2017至2019年，公司實(shí)現(xiàn)營收分別為1.27億元、1.66億元和2.10億元，2019年同比增長26.05%，較2018年增速略微放緩。同期扣非凈利潤分別為3097萬元、5172萬元和6388萬元，2019年凈利潤同比增長23.52%，較2018年同樣放緩，低于營收增速。

從招股書最新的數(shù)據(jù)來看，公司2020年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9146萬元，同比下降3.68%，扣非凈利潤為2271萬元，同比下降20.79%，凈利潤下降更明顯。公司解釋由于疫情導(dǎo)致企業(yè)單位延遲復(fù)工、高等院校延遲復(fù)學(xué)，公司及主要客戶、主要供應(yīng)商的生產(chǎn)經(jīng)營受到一定程度的影響，公司的業(yè)績也受到不利影響。

接著來拆分公司的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成。公司主營業(yè)務(wù)收入為科研試劑、試驗(yàn)耗材的銷售收入，科研試劑根據(jù)產(chǎn)品性質(zhì)和下游應(yīng)用領(lǐng)域分為高端化學(xué)、生命科學(xué)、分析色譜和材料科學(xué)。報(bào)告期內(nèi)，科研試劑收入作為公司的核心技術(shù)產(chǎn)品收入穩(wěn)步增長，收入由2017年的1.21億元上升至2019年的1.97億元，復(fù)合增長率為62.6%。占比分別為96.90%、97.09%和97.01%，保持在95%以上。

同時(shí)，為增加客戶粘性、滿足用戶“一站式”采購需求，公司配套了少量實(shí)驗(yàn)耗材供客戶選購，報(bào)告期內(nèi)，隨著科研試劑收入的快速增長，公司實(shí)驗(yàn)耗材收入也有所增長，收入由2017年的388萬元上升至2019年的607萬元，復(fù)合增長率為56.44%，占比在3%左右。

雖然公司產(chǎn)品的收入穩(wěn)步增長，但是市場占有率仍然較低，且國內(nèi)科研試劑市場90%以上的市場份額被外資企業(yè)控制。報(bào)告期內(nèi)，公司在國內(nèi)科研試劑及實(shí)驗(yàn)耗材市場市場占有率分別為0.17%、0.20%及0.22%，激烈的市場競爭環(huán)境可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力造成不利影響。

管理費(fèi)用率遠(yuǎn)高于同行

公司各產(chǎn)品的毛利率如何？科研試劑作為公司的核心產(chǎn)品，是公司毛利貢獻(xiàn)的主要來源。報(bào)告期內(nèi)，科研試劑的毛利率分別為73.72%、74.09%和71.95%，呈現(xiàn)小幅波動(dòng)下滑的趨勢。

相對應(yīng)地，試驗(yàn)耗材的毛利率分別為56.14%、50.46%和47.40%，呈下降趨勢，公司解釋主要是報(bào)告期內(nèi)公司降低了實(shí)驗(yàn)耗材毛利率期望值，下調(diào)了部分實(shí)驗(yàn)耗材銷售定價(jià)，且不定期進(jìn)行促銷活動(dòng)以配合科研試劑銷售所致。

公司的主營業(yè)務(wù)毛利率與核心產(chǎn)品科研試劑的毛利率變動(dòng)較為一致，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為73.17%、73.41%和71.22%，呈現(xiàn)小幅波動(dòng)下滑的趨勢。但報(bào)告期內(nèi)仍高于同行業(yè)公司（BioVision、藥石科技、泰坦科技）的平均水平。公司解釋主要是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)異于同行業(yè)公司所致。

最后來看公司的費(fèi)用管控能力如何？報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用分別為5284萬元、5857萬元和7141萬元，期間費(fèi)用金額逐年上升，期間費(fèi)用率分別為41.77%、35.22%和34.07%，呈下降趨勢。

期間費(fèi)用中，管理費(fèi)用的比重最高，報(bào)告期內(nèi)，公司管理費(fèi)用率分別為22.26%、17.71%和16.44%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)公司的平均水平。阿拉丁解釋公司目前正處于快速上升期，為支持公司業(yè)務(wù)規(guī)模的增長及電商銷售模式，部門相關(guān)人員數(shù)量配備充足，計(jì)入管理費(fèi)用的職工薪酬較高，且公司專注于科研試劑細(xì)分領(lǐng)域，銷售收入規(guī)模較小，導(dǎo)致公司管理費(fèi)用占營業(yè)收入的比例較高。

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