6月12日，華大智造盤中一度漲超7%。驅(qū)動股價上漲的因素，主要源于其于11日發(fā)布的一則利好公告。公告顯示，華大研究院及華大科技控股將其擁有的時空一體機、顯微鏡、時空可視化試劑套裝相關(guān)產(chǎn)品的知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)給華大智造自行使用、制造、對外銷售相關(guān)產(chǎn)品。同時，華大智造還擬與華大序風科技、華大三箭齊發(fā)分別簽訂《單分子業(yè)務經(jīng)銷協(xié)議》、《時空業(yè)務經(jīng)銷協(xié)議》，獲得納米孔測序儀設備、時空組學試劑盒、芯片及試劑耗材等相關(guān)產(chǎn)品的全球市場經(jīng)銷權(quán)。

自此，華大智造將集齊高通量測序、納米孔測序以及時空組學三大生命科學的高前景業(yè)務，能夠覆蓋更多用戶及應用場景。這不僅對于整體產(chǎn)業(yè)鏈而言是一個前所未有的重磅消息，也對公司本身業(yè)績的持續(xù)增長注入新的動能。

值得關(guān)注的是，在知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)協(xié)議中，授權(quán)許可費用收取的形式為根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品銷售收入按比例收取，無任何前置費用且比例僅為6%。在產(chǎn)品經(jīng)銷協(xié)議中，華大智造取得全球獨家授權(quán)，但同樣無需支付任何費用。此外，相關(guān)協(xié)議中均提及，如華大智造因非自身原因?qū)е孪嚓P(guān)產(chǎn)品銷售出現(xiàn)虧損，其余相關(guān)方將對其進行補償。

綜上不難看出，以上保底協(xié)議本質(zhì)上是華大集團將時空組學、納米孔測序業(yè)務以極為優(yōu)厚的條件裝入華大智造這一上市公司平臺，使華大智造在無需承擔研發(fā)成本的背景下，以接近于零的代價實現(xiàn)業(yè)務線的拓展，同時亦無須承擔損失的風險，對于公司而言是一項重大利好事件。

“外置彈藥庫”供來兩張王牌 華大智造點燃發(fā)展新引擎

上市公司作為鏈接資本市場與實體經(jīng)濟的平臺，其業(yè)務拓展及未來發(fā)展前景一直是投資者關(guān)注的重點。在我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史進程中，上市公司逐步發(fā)展出了多種培育業(yè)務的運作方式，常見的包括各行業(yè)普遍適用的現(xiàn)金收并購模式，以愛爾眼科為代表的體外孵化模式，以石藥集團為代表的上市公司平臺間內(nèi)部轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)置換模式等等。

但諸如華大智造這般，以集團內(nèi)部的華大研究院作為上市公司平臺的“外置彈藥庫”，先行承擔研發(fā)投入，避免因研發(fā)風險拖累上市公司業(yè)績表現(xiàn)，而待技術(shù)成果具備商業(yè)化基礎后再通過上市公司從集團內(nèi)部幾乎無償獲得權(quán)益的案例鮮有聽聞，這在通過上市公司平臺牟取利益現(xiàn)象普遍存在的當下，無疑是為資本市場帶來了一股新風。

具體來看本次協(xié)議涉及的業(yè)務，資料顯示，華大研究院系深圳市科技創(chuàng)新委員會舉辦設立的深圳市十大基礎科研機構(gòu)，其自主研發(fā)的時空組學技術(shù)Stereo-seq被譽為生命科學領(lǐng)域的第三次科技革命。

中國科學院院士蒲慕明在接受媒體采訪時曾表示，“細胞分類是研究生物組織的起步，目前各種組學研究都是在沒有精細細胞空間分布，固定的取樣時間下的研究。但包括轉(zhuǎn)錄組、蛋白組等都是動態(tài)，隨時間不斷變化的，只有掌握了各成分的時空信息變化，才能夠理解這些組學真正的意義，因此時空組學技術(shù)的出現(xiàn)是生物學領(lǐng)域的一個重大進展?！?/p>

目前，時空組學已成為當下基礎科研的熱門方向，也是未來極具潛力的細分賽道。據(jù)BBC Research預測，時空組學將以10.8%的年復合增長率從2022年的15億美元增長到2027年的25億美元，前景十分可觀。

公告顯示，華大的時空組學業(yè)務在國內(nèi)已經(jīng)與數(shù)十家企業(yè)建立了生態(tài)合作伙伴關(guān)系。但由于華大研究院以探索前沿科學研究為目的，不以產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)應用為目標，不具備商業(yè)化的基礎條件，無法承擔時空組學及單分子測序業(yè)務相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售及交付職能。而華大智造作為中國基因測序龍頭企業(yè)，已建立起領(lǐng)先的市場、渠道優(yōu)勢，因而成為集團技術(shù)轉(zhuǎn)化的最大受益者。

此外，此次新納入的另一項納米孔測序業(yè)務是最新一種基因測序技術(shù)路線，自問世以來熱度就居高不下，其具有長讀長和高精度的特性，能夠極大賦能分子診斷，可作為華大智造原有核心業(yè)務高通量測序的重要補充。引入納米孔測序項目后，華大智造可以為客戶提供更加豐富、更有競爭力的測序解決方案，還可以有效抗衡“測序技術(shù)迭代”的風險。

因此，此次合作也意味著華大智造未來能夠為全球各大公司、研究所、實驗室在復雜測序項目上，提供“長 短”測序一條龍的產(chǎn)品，可靈活滿足不同樣本類型（血液、組織、游離DNA、FFPE等）和研究課題（隊列研究、生物標志物檢測、宏基因組研究等）對測序的需求。

40億元市場增量，中國測序龍頭重塑全球市場格局

拆分兩項新增業(yè)務的市場增量來看，從海外可比企業(yè)的發(fā)展史來看，空間組學龍頭企業(yè)10X Genomics于2022年推出了空間組學儀器Visium CytAssist和Xenium Analyzer，公司業(yè)績增長顯著提速，2023年收入為6.19億美元，同比增長19.81%，其中空間儀器、耗材收入分別為7560萬美元、5920萬美元，同比增速分別高達447.83%、68.18%。

2022年，全球空間基因組學和轉(zhuǎn)錄組學市場規(guī)模已達15 億美元，約折合人民幣108.75億元。

納米孔測序方面，根據(jù)Data Bridge Market Research的調(diào)研，2022年長讀長測序市場規(guī)模為5.1964億美元，預計到2030年將增長到25.3357億美元，預測期內(nèi)的復合年增長率為21.9%，前景可期。

目前，對應各自龍頭占據(jù)的市場總額約為39.96億人民幣（ONT對應收入15.67億 Pacbio長讀長業(yè)務收入14.5億 10x的空間組學營收9.79億），考慮到華大產(chǎn)品具備全球領(lǐng)先的競爭力以及華大智造原有核心業(yè)務高通量測序產(chǎn)品構(gòu)建的全球化渠道，預計在2-3年有望從這部分市場份額中快速拿到10-20%競爭份額，體量大約在3.9-8億人民幣左右。

2024年一季度，華大智造基因測序儀業(yè)務板塊實現(xiàn)收入4.49億元，同比增長4%；按照收入地區(qū)劃分，海外實現(xiàn)收入合計1.57億元，同比增長19%。此外據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表顯示，2023年度，公司全球基因測序儀銷售裝機總數(shù)超4500臺，其中2023年全年新增銷售裝機854臺，同比增長41.39%，占全球測序儀銷售份額約18.7%，同比增長6.7個百分點。

作為以技術(shù)立身、放眼全球的中國測序儀龍頭，華大智造已憑借核心技術(shù)和產(chǎn)品力筑就穩(wěn)固護城河，在高通量測序領(lǐng)域成功突破海外巨頭的壟斷，于國際市場中嶄露頭角。隨著納米孔測序、時空組學業(yè)務的拓展，憑借已有的市場地位及優(yōu)勢，各業(yè)務線之間的協(xié)同效應有望推動公司實現(xiàn)1 1 1＞3的效果，公司或?qū)⒉饺肴碌陌l(fā)展階段。

伴隨相關(guān)協(xié)議的落地，華大智造自身的商業(yè)化產(chǎn)品線將顯著擴展，公司也將成為全球首個也是唯一一個同時擁有高通量測序、納米孔測序和時空組學產(chǎn)品線的設備提供商，市場地位再度強化，有望在全球基因測序儀及耗材市場內(nèi)生擴容進程中獲得更大收益，進一步提升公司潛在價值。

華大智造也在公告中表示，經(jīng)過公司初步測算，預計時空組學業(yè)務及單分子測序業(yè)務將給公司收入及利潤帶來正向影響，長期來看，本次交易將有利于公司拓展新的盈利增長點，增強可持續(xù)經(jīng)營能力。未來待業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定后，不排除公司以收購等方式進行進一步整合，擴大業(yè)務規(guī)模。