中國網(wǎng)財經(jīng)9月14日訊(記者單盛群 葉淺)日前，上海國創(chuàng)醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“國創(chuàng)醫(yī)藥”)回復(fù)深交所二輪問詢。就目前回復(fù)內(nèi)容來看，監(jiān)管層連續(xù)兩次把問題聚焦在公司核心競爭力、銷售費用及市場推廣費等問題上。

盡管國創(chuàng)醫(yī)藥對上述問題有所解釋，但公司七年無新藥申請，且盈利多依賴仿制藥。此外，在近期持續(xù)高壓的醫(yī)藥反復(fù)風(fēng)暴下，多家藥企IPO進程出現(xiàn)一定程度的放緩，國創(chuàng)醫(yī)藥上市之路充滿了障礙和爭議。

七年無新藥申請記錄 單一產(chǎn)品依賴存風(fēng)險

公開資料顯示，國創(chuàng)醫(yī)藥成立于2003年，主要從事藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及藥品代理銷售、推廣，公司主營產(chǎn)品包括化藥制劑、原料藥及中間體、中成藥、生物制品。

業(yè)績數(shù)據(jù)來看，近三年國創(chuàng)醫(yī)藥凈利潤維持著一定的增速。根據(jù)招股書，2020-2022年報告期內(nèi)，國創(chuàng)醫(yī)藥實現(xiàn)的總營收分別為4.19億元、3.9億元和4.47億元；同期凈利潤盈利4399.46萬元、7046.06萬元和8436.38萬元。

值得一提的是，作為一家醫(yī)藥企業(yè)，國創(chuàng)醫(yī)藥在研發(fā)領(lǐng)域的投入并不吝嗇，但技術(shù)成果轉(zhuǎn)化效率卻未顯現(xiàn)明顯優(yōu)勢。

招股書顯示，報告期內(nèi)公司研發(fā)費用分別為1513.23萬元、2409.79萬元和3033.56萬元，研發(fā)費用率分別為3.61%、6.19%和6.79%，同時期同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率均值為3.97%、4.2%和5.81%。

然而，根據(jù)藥融云平臺數(shù)據(jù)，國創(chuàng)醫(yī)藥自2016年11月“阿維莫泮”和“阿維莫泮膠囊”兩款化學(xué)新藥生產(chǎn)經(jīng)審核批準(zhǔn)后，再無新藥申請記錄，這意味著國創(chuàng)醫(yī)藥近七年無新藥面世。

圖片來源：藥融云

招股書中，國創(chuàng)醫(yī)藥表示，公司系由銷售型藥企發(fā)展而來的綜合型醫(yī)藥企業(yè)，相較于傳統(tǒng)的醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)及醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，新藥領(lǐng)域布局不足。公司根據(jù)自身發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)重點布局了高質(zhì)量仿制藥及中藥新藥領(lǐng)域，主要研發(fā)項目均取得了階段性研發(fā)成果。

根據(jù)招股書，國創(chuàng)醫(yī)藥旗下的普瑞巴林膠囊是其頗為重要的仿制藥產(chǎn)品，該產(chǎn)品為國內(nèi)首仿藥，獲批了國內(nèi)唯一的作為成人部分性癲癇發(fā)作的添加治療適應(yīng)癥。報告期各期，該產(chǎn)品的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.01%、41.46%和37.05%，系公司主要收入及利潤來源。

需要注意的是，國創(chuàng)醫(yī)藥的普瑞巴林膠囊2020年通過一致性評價，2021年4月中標(biāo)國家第四批藥品集采，執(zhí)行期為3年，該產(chǎn)品的集采執(zhí)行期臨近屆滿。此外，招股書披露，目前國內(nèi)普瑞巴林膠囊原研及通過一致性評價的公司有19家，未來將可能有更多競爭對手通過一致性評價并符合投標(biāo)資格。同時，國創(chuàng)醫(yī)藥也存在普瑞巴林膠囊在省際聯(lián)盟接續(xù)采購中續(xù)標(biāo)失敗的可能性，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

三年推廣費用是同期扣非凈利1.4倍

相較研發(fā)費用，國創(chuàng)醫(yī)藥銷售費用出現(xiàn)下滑。2020-2022年，國創(chuàng)醫(yī)藥銷售費用分別為1.42億元、7814.01萬元和7386.93萬元，占營業(yè)收入的比例分別為33.89%、20.06%和16.54%。

細看銷售費用構(gòu)成，市場推廣費是支出的大頭，占銷售費用的八成之多。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)國創(chuàng)醫(yī)藥的市場推廣費分別為1.21億元、6409.51萬元和6078.7萬元，占銷售費用比分別為85.57%、82.03%和82.29%。盡管2022年市場推廣費較兩年前下降了一半，但在銷售費用中的占比無明顯變化。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，國創(chuàng)醫(yī)藥近三年市場推廣費合計2.46億元，同期公司實現(xiàn)的扣非凈利潤為1.76億元，市場推廣費是扣非凈利潤的1.4倍。

事實上，對醫(yī)藥企業(yè)而言，市場推廣費一直是一項頗為重要又敏感的支出，推廣渠道和服務(wù)內(nèi)容的多樣性，也使該項數(shù)據(jù)成為了許多企業(yè)財務(wù)造假或利益輸送的高發(fā)之地。

而在第一輪、第二輪審核問詢函，深交所均對國創(chuàng)醫(yī)藥的銷售費用及推廣費用提出質(zhì)疑。

第一輪審核問詢函中，深交所針對公司推廣服務(wù)商是否存在替發(fā)行人進行費用過賬的情形，主要推廣服務(wù)商是否與發(fā)行人及實控人、董監(jiān)高、員工或前員工存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，發(fā)行人及實控人、董監(jiān)高、員工等是否因商業(yè)賄賂等違法違規(guī)行為受到處罰或被立案調(diào)查等提出問詢，并要求公司說明推廣服務(wù)活動的合法合規(guī)性。

第二輪審核問詢函中，深交所要求國創(chuàng)醫(yī)藥按藥品說明公司主要產(chǎn)品各類推廣活動的頻次、金額、單價等變動的合理性及與同行業(yè)可比公司的比較情況，不同產(chǎn)品的推廣定價的差異情況；主要產(chǎn)品中標(biāo)集采前后發(fā)行人推廣活動的差異情況，并要求保薦人、申報會計師發(fā)表明確意見，說明對推廣服務(wù)商及推廣服務(wù)費真實性的核查程序、核查比例及核查結(jié)論。

需要注意的是，自5月起，各地針對醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋的反腐風(fēng)暴全面推進，多家醫(yī)院負(fù)責(zé)人被查、上市藥企遭遇股價重挫、IPO藥企被撤否。此次醫(yī)療反腐中，藥企銷售費用、市場推廣費備受關(guān)注，也成為監(jiān)管部門打擊醫(yī)藥商業(yè)賄賂的重點對象，多家IPO排隊藥企或因此敲響“退堂鼓”。

8月7日，上交所終止對榮盛生物IPO審核，公開數(shù)據(jù)顯示，榮盛生物年銷售費用占營業(yè)收入的比例超過30%；稍早前7月 17 日，上交所終止對漢王藥業(yè)IPO審核，公開數(shù)據(jù)顯示，漢王藥業(yè)年銷售費用占營業(yè)收入的比例近四成。

在全面注冊制IPO審核趨嚴(yán)、醫(yī)藥反腐潮的大環(huán)境下，想要成功上市，還需通過重重考驗，而單一產(chǎn)品依賴、高額的市場推廣費無疑讓其上市前路充滿未知，此次國創(chuàng)醫(yī)藥能否闖關(guān)成功，中國網(wǎng)財經(jīng)記者將持續(xù)關(guān)注。

(責(zé)任編輯：朱赫)